北交所將於下週一開市，北交所定位於服務創新型中小企業，服務對象“更早、更小、更新”。從北交所上市的企業看，北交所聚集了很多“專精特新”企業，北交所將於下週一開市。
北交所將於下週一開市1
日前，北京證券交易所宣佈，北交所開市各項工作已準備就緒，定於2021年11月15日開市。目前，已經有10家已完成公開發行等程序的企業將直接在北交所上市，71家存量精選層公司平移至北交所上市的相關流程已履行完畢，屆時81家公司將成爲北交所首批上市公司。
此前，北交所發佈了《北京證券交易所交易規則（試行）》《北京證券交易所會員管理規則（試行）》及31件細則指引指南，自11月15日起施行。這也意味着北交所將於11月15日開市，屆時新三板市場精選層超過68家公司將全部平移進入北交所。
北交所開市日期臨近，各方對這一重大歷史時刻非常期待。北交所的設立對於我國證券市場的發展有何重要意義？
有業內人士認爲，北交所的設立將發揮多層次資本市場的紐帶作用，形成相互補充、相互促進的中小企業直接融資成長路徑，有望打破創投機構“投早投小”乏力的困局，不僅爲創投機構關注專精特新中小企業提供指引；而且增強中小企業二級市場活躍度，爲創投機構從參與優質中小企業投資中獲益提供便利，從而與一級市場聯動形成正向循環。
從北交所上市的企業看，北交所聚集了很多“專精特新”企業，讓這些企業進入公開市場，有助於增強證券市場信息的透明度，對於未來企業間的併購和整合也打下了一個比較好的基礎。
北交所將於下週一開市2
值得注意的是，與滬深交易所不同，北交所定位於服務創新型中小企業，服務對象“更早、更小、更新”。因此，多位基金經理表示，北交所的投資策略應該有其特殊性，不能和主板簡單的一概而論。
華夏成長精選6個月基金經理顧鑫峯表示，出於流動性方面的考慮，北交所投資應該追求更低的換手率，而更低的換手率要求研究的更加細緻、深入；同時，由於大部分公司體量相對較小，因此會對企業的增速有一定的要求。
“北交所的投資邏輯不能簡單套用A股的.投資邏輯，它的企業特徵跟A股有很大的區別，主要是信息技術、製造業爲主，以創新型中小企業和專精特新企業爲主，盤子小，流動性不太好。我們在北交所採取的投資策略主要是自下而上精選個股和自上而下行業研究結合，比如看好新能源相關賽道的小而美企業，研究基本面，找一個合適的價格買入之後長期持有，享受成長收益，換手率不會很高。同時，倉位上會相對分散，個股權重較低。”萬家基金基金經理葉勇表示。
此外，葉勇還透露，公司也會採用戰略配售、打新等形式積極參與北交所的新股投資。他表示，目前精選層新股發行估值都在10倍到15倍之間，遠低於科創板水平，有比較好的安全邊際；此外，隨着門檻降低，投資者開戶數大幅增長，流動性將得到改善，這些都爲新股上市的表現向好打下了基礎。
大成科創主題3年基金經理謝家樂認爲，相比A股其餘上市公司，北交所的細分行業會更“小”而“新”，不能簡單與A股公司進行比較研究，而是要關注企業的行業領先地位，着重企業成長性，關注規模體量與盈利能力，尋找在產業鏈中已經建立起鏈條優勢的企業，深度研究、重點挖掘潛在的細分龍頭企業。
匯添富基金表示，更看好公司競爭力突出，已經具有一定營收與利潤體量，預計未來3年業績保持穩定成長，且估值合理的公司，會結合行業競爭格局的深度研究，來印證標的公司商業/盈利模式的成熟度以及抗風險能力，要求標的公司估值水平與業績增速能夠匹配，並根據市場流動性予以調整。
易方達基本面指數增強部基金經理楊俊則提出了“鏈式”研究的概念，他認爲，北交所上市公司將以製造業企業爲主，對於製造業研究，除了對重點公司進行定向深度解析外，也可採用“鏈式”思維開展研究，貫串屬於同一產業鏈的滬深交易所上下游公司，開展綜合立體分析，相互映射，相互驗證，往往可以事半功倍。
北交所將於下週一開市3
最初5個交易日波動幅度小於科創板
從交易規則上看，北交所的股票也與科創板和創業板的股票有所不同。
科創板和創業板股票漲跌幅限制保持一致，漲跌幅比例爲20%，股票上市後前5個交易日均不設價格漲跌幅限制。
考慮到中小企業股票估值特點，爲了有效促進價格發現，北交所競價交易漲跌幅限制比例爲前收盤價的30%，上市首日不設漲跌幅限制。
這意味着，上市後的前5個交易日，北交所的股票波動幅度小於科創板和創業板。但之後其波動幅度要大於後者。
北交所上市公司多數缺乏研究覆蓋
開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅表示，首批上市公司雖然在體量上較科創板及創業板公司要略小，但在盈利能力上和科創板及創業板公司基本相近。
從毛利率看，首批上市公司2020年毛利率平均值爲27.67%，略低於科創板的33.76%，高於創業板的21.14%。從淨利率看，首批上市公司2020年淨利率平均值爲11.27%，接近科創板的12.02%，低於創業板的17.29%。ROE方面，北交所首批上市公司2020年ROE平均值爲11.49%，高於科創板的8.61%，低於創業板的16.11%。
新三板公司數量衆多，質地分化也較大。在孫金鉅看來，目前對於北交所及新三板公司的研究相對薄弱，除個別重點公司外基本缺乏研究覆蓋。
對於中小盤股的投資，孫金鉅表示，中小盤股研究的精髓是用策略思維選股，即從衆多上市股票中尋找合適標的，框定一個股票池，再根據公司研究和行業研究框架，挑選出個股。“中小市值研究的任務就是如何在海量公司中找到值得研究的標的。”
