孫正義已質押33%軟銀股份，就在去年，軟銀還志得意滿，憑藉着對阿里巴巴等科技公司價值不菲的持股大舉借款，將資金注入到前景廣闊的創業公司，孫正義已質押33%軟銀股份。
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據報道，軟銀集團創始人孫正義（Masayoshi Son）已將質押給金融機構的股票數量增至1.533億股，約佔其所持軟銀股份的33%。
孫正義透露，截至3月8日，他將質押給金融機構的股票數量增加了約805萬股。基於軟銀今日的股價，這些股票價值約340億日元（約合2.91億美元）。同時，這也使得其股票質押總量達到1.533億股。
文件顯示，新增的這些股票主要抵押給了大和證券（Daiwa Securities Group）和瑞銀集團（UBS）東京分行。如今，總計約2000萬股抵押給了大和證券，而截至1月份爲1800萬股。
800萬股抵押給了瑞銀，而此前爲600萬股。2950萬股抵押給了瑞士私人銀行寶盛集團（Julius Baer Group），而此前爲2800萬股。
在過去的一年，軟銀股價大幅下挫，較一年前的高點下跌了60%。與此同時，孫正義支持的許多科技公司，包括印度的支付先驅Paytm，都在科技市場低迷中遭受了損失。
上個月，軟銀集團發佈了截至12月 31日的2021財年第三季度財報，淨利潤爲290億日元（約合2.51億美元），同比下跌97%。
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據報道，軟銀集團創始人孫正義最近一直在不停地查看圖表。一次又一次，不厭其煩。
他看的不是軟銀的股價走勢圖——這些股票一直在喋喋不休；也不是自己的財富統計圖——根據彭博億萬富豪指數，他的個人財富約爲135億美元，過去一年縮水250億美元。
他看的是軟銀的貸款價值比——按照孫正義自己的說法，他一天會看四次這個圖表。孫正義曾在互聯網泡沫破滅時損失了700億美元，後來之所以能在過去20年東山再起，貸款價值比可謂功不可沒。
就在去年，軟銀還志得意滿，憑藉着對阿里巴巴等科技公司價值不菲的持股大舉借款，將資金注入到前景廣闊的創業公司，期待着他們能成爲明日之星。即便是遭遇了Wirecard AG或Greensil Capital等重大失敗，軟銀依然可以憑藉其他地方的利潤彌補這些問題。
但最近，問題卻持續累積。
從中概股暴跌到俄烏事件，從通貨膨脹到市場動盪，孫正義和他的軟銀集團可謂麻煩不斷。
該股過去一年暴跌近60%，孫正義最爲關心的貸款價值比也持續走高，表明軟銀的淨負債相對於淨資產的比例正在失控。有些市場觀察人士甚至指出，軟銀面臨這追加保證金的風險。
“目之所及，沒有一條好消息。”日本投行Iwai Cosmo Securities高級分析師Tomoaki Kawasaki說，“如果他們被要求追加抵押品，那投資者就必須對該公司面臨的財務風險加倍謹慎。”
64歲的孫正義沒有迴避，他坦承該公司的確面臨困難時刻。
今年2月，他曾表示軟銀“身處寒流之中”，並宣佈在截至12月底的3個月內，該公司的淨資產價值縮水了1.55萬億日元（13億美元），至19.3萬億日元。
自此之後，情況非但沒有好轉，反而日益惡化。
作爲軟銀賴以成功的重要渠道，新股發行市場已經乾涸。當滴滴暫停赴港上市進程後，該股上週五在美股市場出現44%的創紀錄暴跌。軟銀旗下的願景基金上週打折拋售了10億美元韓國電商巨頭Coupang的股票，再次凸顯出軟銀對資金的渴求。
“從投資和上市前景來看，軟銀的宏觀狀況不容樂觀。”日本Asymmetric Advisors公司股票策略師Amir Anvarzadeh說，他建議做空該股。他表示，軟銀持有的阿里巴巴等公司的股票價值縮水也導致該公司面臨被追加保證金的風險。
孫正義向投資者解釋說，他每天都會反覆查看貸款價值比。這項指標使用淨債務除以其持有的股票價值計算而來，該指標已經從2020年6月的8.8%躍升至去年底的22%。
軟銀的目標是將貸款價值比控制在25%以下。但貸款金額的增加，以及阿里巴巴和軟銀股價的下跌，導致這項指標今年進一步走高。
Bloomberg Intelligence高級信貸分析師沙龍·陳（Sharon Chen）在3月7日的電話會議上表示，與軟銀不同，標普全球評級在計算貸款價值比時將保證金貸款也納入計算，所以該公司計算出的軟銀貸款價值比高達29%。倘若該指標超過40%，標普便有可能在目前的BB+的基礎上進一步下調軟銀的信用評級。
這家日本公司一直都藉助融資來維持投資速度，併爲股票回購項目提供資金。投行Jefferies分析師阿圖爾·科亞爾（Atul Coyal）上月預計，該公司今年最多需要450億美元現金。他還補充道，該公司可能需要出售阿里巴巴股票來滿足資金需求。
軟銀長期通過抵押資產的方式進行融資，這種模式的借貸成本低於其他融資模式。例如，他們會通過抵押資產的方式來換取現金，從而參與創業公司的早期投資以及使用預付遠期合約——即軟銀提前收取未來出售股票所得的資金。
截至去年12月，在軟銀持有的阿里巴巴、T-Mobile美國、德意志電信和軟銀集團旗下電信公司軟銀公司的股票中，有一半以上都被抵押出去。根據Bloomberg Intelligence的計算，資產抵押融資在軟銀集團1280億美元總債務中佔據多達540億美元。
“他們必須繼續增加融資，而他們採取的複雜融資方式或許會令人們感到更加擔憂。”Bloomberg Intelligence分析師沙龍·陳說。
孫正義的融資網絡並不侷限於軟銀集團這家核心公司。
孫正義揹負的個人貸款規模在全球也名列前茅，這些都與公司的股票有關，他曾經將價值57億美元的股票抵押給包括瑞士寶盛銀行、瑞穗銀行和大和證券在內的18家金融機構。
軟銀髮言人表示，該公司不會對孫正義的個人財務狀況發表評論。
該公司發言人稱，作爲激勵項目的一部分，軟銀還爲部分高管提供貸款，幫助他們購買公司股票。
例如，爲了幫助馬塞洛·克勞爾（Marcelo Claure）融資購買T-Mobile股票，軟銀曾經向其提供了5.15億美元貸款。克勞爾曾經擔任軟銀COO，但在今年1月因爲與孫正義存在薪酬糾紛而離職。
軟銀還有可能探索多種融資渠道，但該公司仍是一家科技投資公司，而孫正義也已經成功進行了一系列利潤豐厚的投資。
該公司去年實現了日本企業有史以來最大規模的季度盈利，其股價也創下歷史新高。Coupang和外賣平臺DoorDash的上市幫助其抵消了WeWork、Greensill Capital和Wirecard的損失——後兩家公司因爲欺詐醜聞而破產。
但孫正義的盈利之路會愈加困難。作爲軟銀最大的一筆投資，阿里巴巴股價今年下跌35%。軟銀支持的公司中，有23家在2021年成功上市，但至今只有3家沒有跌破IPO發行價，導致其債務違約保險成本增長了一倍多。
儘管壞消息接踵而至，但在20名受訪分析師中，還是有18人推薦購買軟銀股票。Redex Research分析師科克·佈德利（Kirk Boodry）表示，雖然當前面臨的環境挑戰重重，導致越來越難以預測軟銀的回購計劃和第二個願景基金的投資，但“我們並沒有看到真正的危機”。佈德利並未給予軟銀股票具體評級。
“儘管軟銀的投資組合過去3個季度表現糟糕，但仍然有一些緩衝。”他說。
軟銀並沒有改變戰略。在償還了用阿里巴巴股票抵押的100億美元貸款後，他們又在12月申請了60億美元新的貸款。知情人士透露，該公司還在上月要求希望參與軟銀旗下芯片設計公司ARM IPO的投行爲其提供80億美元資金。
不僅如此，孫正義依然對寒冬會很快結束懷有樂觀情緒。
“春天遲早會來，我們會繼續播種。”他在2月說，“種子正在穩步成長。”
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3月16日消息，據外媒報道，彭博億萬富翁指數（Bloomberg Billionaires Index）顯示，日本軟銀集團創始人、億萬富翁孫正義的個人財富去年暴跌了250億美元，目前約爲135億美元，排名降至第124位。
孫正義 資料圖
在2021年的大部分時間裏，軟銀的表現都非常不錯，用其投資阿里巴巴等科技公司獲得豐厚利潤的股份爲抵押，將資金投入未來有潛力的初創公司身上。即使Wirecard AG或Greensill Capital等幾家公司破產，軟銀從其他公司投資獲得的利潤仍能填補這一虧損。
然而，最近問題開始集中爆發出來，一連串的麻煩困擾着孫正義和及其投資集團。軟銀的.股價在過去一年裏下跌了近60%，孫正義關注的貸款價值比（LTV）走勢也越來越高，意味着軟銀的淨債務正變得越來越多。許多市場觀察人士認爲，這可能導致追加保證金通知的風險增加。
日本投資機構Iwai Cosmo Securities高級分析師川崎友明(Tomoaki Kawasaki)表示 ：“目前還看不到好消息。如果軟銀被要求增加抵押品，這將意味着投資者不得不對公司面臨的金融風險更加謹慎。”
現年64歲的孫正義承認，現在是艱難時期。今年2月，孫正義公開表示，軟銀“正處於冬季風暴之中”，並宣佈在截至12月底的3個月內，該公司的淨資產價值縮水了1.55萬億日元（13億美元），至19.3萬億日元。自那以來，情況似乎變得更糟。
對於軟銀來說，幫助其成功至關重要的新股發售市場已經枯竭。上週五，滴滴因暫停在港上市的準備工作，股價暴跌44%。軟銀資金緊張的最新跡象是，其願景基金（Vision Fund）上週折價出售了韓國電子商務巨頭Coupang價值10億美元的股票。
顧問公司Asymmetric Advisors的日本股票策略師阿米爾·安瓦扎德(Amir Anvarzadeh)表示：“軟銀的投資和上市前景看起來並不樂觀。”他補充稱，阿里巴巴等投資的價值縮水，使該公司面臨追加保證金通知的風險。
孫正義向投資者解釋稱，他每天多次檢查軟銀的貸款價值比。該指標從2020年6月的8.8%躍升至去年年底的22%。軟銀的目標是將這個比例保持在25%以下。但是，隨着借款的增加，再加上阿里巴巴和軟銀股價下跌，使得這個比率進一步走高。
信用分析師莎倫·陳（Sharon Chen）說，與軟銀不同的是，標普全球評級測算出，軟銀的貸款價值比已達29%。如果超過40%，可能會導致軟銀股票從目前的BB+評級被下調。
這家日本公司依賴融資來維持其投資速度，並支持股票回購計劃。美國投行Jefferies分析師阿圖爾·戈亞爾（Atul Goyal）上月預測，軟銀今年將需要多達450億美元的現金，並補充說，它可能會出售阿里巴巴的股票來滿足資金需求。
截至2021年12月，軟銀集團持有的阿里巴巴、T-Mobile US、德國電信及其日本電信子公司軟銀(SoftBank Corp.)的一半以上股份已被質押。資產擔保融資佔軟銀集團1280億美元總債務的近半（540億美元）。莎倫·陳稱：“軟銀必須不斷籌集資金，而他們融資方式的複雜性可能是讓人們感到不舒服的重要原因。”
孫正義的融資網絡也超出了軟銀集團的核心範疇。他將價值57億美元的股票質押給了18家銀行，包括寶盛銀行、瑞穗銀行以及大和證券集團，從而成爲全球與公司股票掛鉤的許多最大個人貸款的責任人。
軟銀的代表稱，該公司對孫正義的個人財務狀況不予置評。但他強調，該集團也向許多公司高管提供貸款，作爲其激勵計劃的一部分，目的是鼓勵他們購買公司股票。例如，爲了幫助融資入股T-Mobile，軟銀向前首席運營官馬塞洛·克勞爾（Marcelo Claure）提供了5.15億美元的貸款，後者於今年1月因與孫正義發生薪酬糾紛而辭職。
軟銀可能會利用多種類型的融資。
去年，軟銀公佈了該公司有史以來最高的季度利潤，其股價也攀升至創紀錄水平。Coupang和配送平臺DoorDash的上市幫助抵消了WeWork、Greensill Capital和Wirecard的投資損失，後兩家公司因欺詐醜聞而倒閉。
但孫正義將越來越難以維持收益。阿里巴巴是軟銀最大的一筆投資，今年已經損失了35%。在軟銀支持的23只股票中，除了3只股票外，其餘股票的交易價格都低於發行價，而且該公司債務違約保險成本增加了一倍多。
值得注意的是，軟銀並沒有改變戰略。在償還了由阿里巴巴股票擔保的100億美元貸款後，該公司在去年12月重新獲得了60億美元新貸款。知情人士說，上個月，阿里巴巴要求競爭參與英國芯片設計公司Arm上市的銀行爲其提供80億美元的融資貸款。
更重要的是，孫正義仍然樂觀地認爲，“科技寒冬”很快就會過去。他在2月份時稱：“我們遲早會看到春天的到來，我們會繼續播種，種子正在健康成長。”
